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香港金融圈正在从头叙事，底本提议于传统金融圈视野的币圈，成为这一轮新叙事的主流。褂讪币和RWA的成见方兴未已之时，DAT的风又从好意思国吹到了香港。

所谓DAT，即Digital Asset Treasury的缩写。在币圈，DAT通常指的是执有和惩办加密货币的公司或者实体。在当下的语境中，大多时候DAT对应的则是上市公司实体，其通过公开市集购买比特币、以太坊或者solana等代币，业内东谈主士把这一动作称为“屯币”，并使这些代币成为公司中枢钞票，随后上市公司股价随币价涨跌而波动。在传统金融圈，他们又把这一风物称为“币股联动”。

“币股联动是夙昔这段时候香港二级市集和币圈的热词。”一位好意思股上市公司厚爱东谈主如是说，他的上市公司仍是执有不少比特币。

仅8月27日一天，他就参加了8场在港的行径，其中绝大多数都波及币股联动的内容，其中包括在四季旅馆举办的“香港数字钞票上市公司调处会”成立庆典、新火科技在君悦旅馆举行的论坛，以及币安首创东谈主赵长鹏在港大的论坛——这些场行径的内容都波及了币股联动。

赵长鹏在现场暗意，一些公司的财务部门、上市公司致使国企、央企等，咫尺无法顺利买入比特币等数字货币，然而通过DAT模式，这些公司则不错曲折执有比特币等数字货币，这是DAT模式的道理道理。他也合计，这个群体骨子上规模相配弘大，远比币圈大得多。他同期也清楚了币安集团近期正积极参与相通的形态。

腾讯新闻《潜望》获悉，香港已有得到国企投资的基金夙昔这段时候正积极权术币股联动的形态。一位在港金融东谈主士对腾讯新闻《潜望》暗意，因为国企的钱不成顺利投资币圈联系的基金，然而不错买股票，“执有比特币的上市公司的股票暂时莫得戒指”。

公开数据骄横，香港数字钞票上市公司调处会成员公司中的博雅互动、华检医疗等，仍是通过公开市集执有了不少比特币和以太坊。

一位在“香港数字钞票上市公司调处会”成立大会现场的上市公司代表对腾讯新闻《潜望》暗意，其公司后续也有囤币的策画。据其了解，协会中不少会员单元也在络续启动相通的策画。公开数据骄横，该协会共有49家会员单元，其中包括9家好意思股公司、两家深圳创业板公司，其余的都为港股上市公司。

华东谈主圈的币股联动飞腾：赵长鹏李林等币圈大佬纷纷涌入“囤币”雄兵

币股联动早在半年多前已在好意思股市集掀升空腾。好意思股上市公司通过公开市集买入比特币或者以太坊，使公司成为寥落囤币的DAT，其股价随之随着比特币的飞涨，从而在传统股市中收成高潮。

好意思国亿万大亨迈克尔·塞勒（Michael Saylor）是该模式的探路者和胜利者。2020年，作为好意思股上市的软件公司Strategy（之前名为Micro Strategy）的首创东谈主兼董事长，他对外告示将比特币纳入其钞票欠债表。

他的操作相配简便：发债或发股——筹钱买比特币——指望币价高潮重叠公司股票的“溢价”带来逾额收益，即股价高潮。在这时候，股价执续高潮时，Strategy络续发债或发股融资，再买入比特币，如斯轮回。

尽管迈克尔·塞勒自2020年开动，执续“喊单”多年，然而华尔街的来回员们涌入市集，将该股票作为念公共最大的比特币执有者代表而建仓买入则是2024年，即strategy股价一齐高潮之时。

行业东谈主士讲解，因为2024年是比特币第四次减半（4月20日）后的牛市初期，比特币价钱从岁首约45000好意思元涨至年内高点约103000好意思元（2024年12月）。MicroStrategy 的股价与其比特币执仓高度关连。

公开数据骄横，自2022年8月初次买入比特币以来，Strategy股价仍是暴涨了约30倍，咫尺市值接近1000亿好意思元，堪比星巴克——这也远超了比特币本人同期11倍的涨幅。抑止第二季度，Strategy共执有约63万个比特币。

这也让参与Strategy股票建仓的早期来回员们得到了惊东谈主的收益。

其他公司也开动竞相复制Strategy的计谋。币圈数据公司Architect Partners阐发称，在好意思股市集，第一季度共有90家上市公司的钞票欠债表上有比特币，而截止第二季度，这一数据为142家。与此同期，2025年上半年共有61家好意思股上市公司告示策画筹集306亿好意思元资金用于购买比特币等数字货币，其中大部分发生在第二季度。

“币圈从未出现过的如斯大规模的买币行动。”一位在币圈深耕多年的好意思股上市公司厚爱东谈主在香港暗意。他地方的上市公司也执有不少的比特币。

这股飞腾仍是开动扩展至亚洲，比如日本。公开数据骄横，日本最有名的师法者为Metaplanet Inc，被称为“亚洲版的Strategy”。Metaplanet底本是一家也曾勇猛在日本罢了盈利的经济型旅馆公司，于2024年5月转型初次买入比特币。抑止9月3日，该公司现执有2万个比特币，执有比特币量公共名治安六。

相较于日本的激进，香港的囤币飞腾才刚开动。公开数据骄横，现港股市集执有比特币最多的上市公司是博雅互动。抑止8月底，该公司执有量为3670个。

夙昔这段时候，包括华检医疗、华兴成本以及云峰金融、酷派等上市公司先后告示认购以太坊、币安币、比特币等代币，以作为公司欠债表钞票。在此之前，港股上市公司中还有好意思图、国富量子等少数公司仍是执有比特币等数字货币钞票，然而执有量并不大。

香港数字钞票上市公司协会会长张华晨提供的数据骄横，咫尺港股上市公司中，若只计算执罕有字钞票市值及干涉到合规派司肯求和运营波及的数字钞票的市值，总体未特出20亿好意思元。

腾讯新闻《潜望》获悉，香港数字钞票上市公司协会49家成员单元中，港股上市公司共38家，这40家上市公司大多数都有囤币的思法或扩大囤币策画，包括国富量子。这些会员单元的总市值能够200亿好意思元。但腾讯新闻《潜望》暂未获悉这些公司具体的囤币策画。

在此之前涉足币圈多年的张华晨相对乐不雅，他合计，上市公司才是买通传统金融和数字钞票流动性最佳的绪言，港股上市公司咫尺的执币量过头市值之间仍有很大的币股联动的探索空间。

相较于DAT公司来说，香港的资金端关于囤币的关切更激越。赵长鹏旗下的家办公司YZi Labs仍是开动在亚洲布局，包括香港市集。公开数据骄横，该家办惩办的钞票特出100亿好意思元。

夙昔这段时候，该家办的厚爱东谈主Ella Zhang频繁在亚洲展业，但愿加大BNB的囤币形态及改日生态建立，其中包括8月底公布支执一家名为B strategy的基金公司募资10亿好意思元进行“囤币”行径。这亦然赵长鹏眷属在亚洲支执的首家“BNB”版块的DAT公司，于今为止，亦然其在公共范围内提供资金力度最大的一次。

更早之前，YZi Labs也告示支执华兴成本控股1亿好意思元的囤币安币（BNB）形态，但愿后者不错成为港股的BNB strategy。不外，华兴成本控股在8月22日公布该策画后，股价从8.6港元每股，小幅升至9.14港元后便开动下落。

腾讯新闻《潜望》获悉，B strategy基金首创团队中的主要成员常驻香港，然而该“囤币”形态暂未公布具体的上市公司标的，极有可能是一家好意思股公司。

一位练习YZi Labs的知情东谈主士对腾讯新闻《潜望》暗意，夙昔这段时候，香港金融圈找YZi Labs谈谀媚的相配多，据其了解可能有几百东谈主（或团队），之后可能会络续落地。

YZi Labs作为出资方给华兴成本和B strategy等资管公司提供资金，后者则以本人的上市公司平台买入代币，或者寻找一家上市公司为主体，后者再买入代币。

与此同期，已频繁驻香港的币圈三大华东谈主巨头之一、火币首创东谈主李林，也开动擦掌摩拳开动“囤币”形态。

8月27日，李林旗下的港股上市公司新火科技对外在示将干涉5亿好意思元启动“囤币”形态，形态规模暂无上限。8月28日下昼，新火科技CEO翁晓奇对腾讯新闻《潜望》清楚，该形态在香港市集备受海涵，投资者认购额仍是特出5亿好意思元。

除此除外，腾讯新闻《潜望》获悉，币圈活跃的华东谈主投资者沈波、好意思图首创东谈主蔡文胜等东谈主也都接踵开动涉足“囤币”形态。

囤币游戏的主场在好意思国，香港更顺应运动和募资

“香港的囤币热不在钞票端，即上市公司标的，而在资金端，即购买比特币等数字货币的资金。”一位正在权术囤币项筹办香港金融圈东谈主士对腾讯新闻《潜望》暗意，许多在港的资金关于加入囤币策画相配有兴味，而不是在港股再造一个港版的strategy。

这和港股市集的募资无邪性联系。按照囤币项筹办游戏治安，上市主体最伏击的是募资：发债或发股——筹钱买比特币——指望币价高潮重叠公司股票的“溢价”带来逾额收益。在股价高潮的过程中，上市公司络续发债或发股融资，络续买入比特币，如斯轮回。

这也被一些业内东谈主士称为“飞轮表面”，一家上市公司买入的比特币越多，其股价就会涨得越高，从而不错募资更多，以购买更多的比特币。

“传统股票来回统共自然丰富的融资器具，这方面，好意思股市集远比香港市集无邪。”一位好意思股上市公司的高管对腾讯新闻《潜望》暗意，这亦然许多囤币形态方找他的好意思股公司谀媚的原因。

咫尺好意思股市集上囤币形态常用的融资器具除了发债除外，则是发股的PIPE和 ATM（at the market offering）。两者的共同点在于，相较于其他融资方式，它们无邪性更高，更快速，其中PIPE可快速在几天内得到监管审批，且针对非公开投资者进行募资，相通于港股定增。

ATM则需向 SEC 提交注册声明（通常为 S-3 表格），阐发刊行规模与策画，并罗致 SEC 与 FINRA 的双重监管，但刊行可在职何时点进行。

这额外于得到授信额度后，上市公司可左证市集价钱，分阶段向公开市集出售股票、及时召募资金，后续卖出股票的行径可执续几个月致使更永劫候。这种募资方式也被称之为“印钞机”募资，相对简便高效。

不外这也有些戒指，每年不成通过该模式募资额特出上市公司流通股市值的三分之一。香港主要通过定增、配售和发新股等方式募资，然而每一次募资都需监管审批，且完成完好的审批进程。

就募资器具而言，好意思股上市公司彰着比港股无邪。以strategy为例，该公司自2024年以来，离别屡次通过PIPE和ATM募资，尤其是夙昔这一年，该公司通过这两种方式离别募资特出40亿好意思元、240亿好意思元。

抑止9月2日，strategy的市值特出988.5亿好意思元，执有比特币629370个，这些比特币市值约700亿好意思元，而其执有比特币的成本每个约7.332万好意思元。

“香港依旧是有钱东谈主的天国，包括币圈的大佬们，都俗例在港聚联。”一位扎根币圈多年的投资者对腾讯新闻《潜望》暗意，香港顺应大佬们聚在一齐攒形态、找钱或者凑钱，然而终末形态落地，得去好意思国。

夙昔这段时候，香港落地了许多波及币圈的行径，其中活跃的大佬身影包括但不限于孙宇晨、李林、赵长鹏等东谈主。

然而，他们依旧合计好意思国才是币股联动的主场，除了上市主体融资方便外，好意思股流动性也全体比香港好许多。这些囤币公司股价起来后，需要迷漫的流动性来相沿。

富豪们的游戏：单个形态资金规模至少10亿好意思元

一些较为严慎的投资者合计，咫尺市集仍是开动看到一股分歧理的囤币淘金热了。这些囤币公司快速大规模地批量复制strtategy的模式，从传统金融市集募资，然后购买比特币等代币，这成为囤币形态公司的中枢。这当中也包括不年少市值、教悔较差的上市公司。

与此同期，一些未能如市集预期的速率买入比特币等代币的囤币公司仍是开动被部分投资者消释，其股价也开动下落。

最显耀的案例则是公共第六大比特币买家日本的 Metaplanet。该公司的股价自6月中旬最高1895日元每股，跌至9月2日收盘的价853日圆，下落特出50%。在此之前，2025岁首，该公司继告示转型为囤币公司后，其股价一度涨幅特出4倍。

9月1日，该公司告示，得到鞭策批准，通过一项融资提案，在股价大幅下过期，可通过刊行优先股筹集至多5550亿日元(约合38亿好意思元)，以拓宽其融资渠谈。

该公司还任命了特朗普的男儿Eric trump为新成立的参谋人委员会成员——这额外于邀请Eric trump以名东谈主效应，一齐“喊单”，这口角常典型的币圈玩法。收尾如何，暂不泄露，然而就9月2日的市集发达来看，Metaplanet的股价不为所动——一刹看来，他们的名东谈主喊单并未收效。

这对络续进场囤币游戏的自后者亦然一种警示，要把好意思国作为囤币游戏的主场：华尔街+币的游戏，需要迷漫大和迷漫流动性的市集来衔接，而日本并不是一个理思的市集。

“小金额作念囤币形态道理道理不大了。”多位正在权术囤币项筹办在港东谈主士对腾讯新闻《潜望》抒发了相通的不雅点。他们合计，囤一种头部币，何况尽量作念到囤币量和市值前三名，“名次再排后，其实道理道理不大。”他们一致合计，10亿好意思元的囤币形态规模才有契机跑至市前三。

一位正在准备囤币项筹办资管东谈主士对腾讯新闻《潜望》暗意，一个好的囤币形态，需要“三个靠谱”，即靠谱的代币底层钞票、靠谱的形态支执方（可相识为代币基金方，比如BNB的则由赵长鹏眷属支执）、靠谱的团队——这亦然为何当下上百个团队“围攻”赵长鹏眷属办公室，但愿得到支执的原因。

较为激进者更是合计，要是莫得大宗资金囤的代币，就意味这些代币可能要被市集消释。咫尺囤比特币的上市公司仍是相配多，第别称的strategy市值仍是特出988亿好意思元。

腾讯新闻《潜望》获悉，咫尺香港下场的大佬们暂未决定囤比特币，更多则聘用BNB、以太坊、Solana等币种。比如马云执股的云峰金融、新火科技旗下的囤币基金，主攻方针都所以太坊。

此前9月2日，云锋金融公告，董事会已批准在公开市集购买以太坊作为公司储备钞票。抑止公告日，集团已累计购入1万枚ETH，总投资金额为4400万好意思元（约东谈主民币3.14亿元）。

新火科技CEO翁晓奇对腾讯新闻《潜望》暗意，相较于比特币来说，以太坊的囤币形态溢价空间更大。

公开数据骄横，以太坊囤币公司市值第一的为bitmine，抑止9月2日，其市值77.5亿好意思元，执有171万个以太坊——远低于strategy的近千亿好意思元市值。好意思国有名投资东谈主“木头姐”Cathie Wood 旗下的方舟投资(ARK) 买入了bitmine价值特出2亿好意思元的股票，其中包括夙昔几日bitmine执续下过期，ARK络续买入的3000多万好意思元。

一位曾于夙昔这段时候握住买入bitmine的香港传统机构投资者对腾讯新闻《潜望》暗意，囤币形态在好意思国过热，即使是执有以太坊最多的bitmine股价涨幅也出现乏力，其他币种包括币安币在内，可能也会濒临这么的景色。

他并不认同“只消有更大规模的资金下场、并纠合囤某一个代币，股价就一定爆涨”的看法。

相应地，他的不雅点愈加悲不雅：暂时看不清囤币项筹办改日，毕竟这些上市公司通过传统金融市集募资到更低廉的钱，买入市集价的比特币等代币，但骨子上，这些公司并未真确产生营收，比如strategy的营收唯有1.5亿好意思元，而市值疏浚的星巴克，营收则特出75亿好意思元。

他更惦记的是，咫尺比特币处于高潮期，币股联动的逻辑看起来是正确的，一朝比特币开动下行，这些囤币公司将会如何办？

正在涌入荒诞囤币的上市公司，无意并不思知谈简直的谜底。

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