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（原标题：读懂IPO|江波龙功绩双增后急赴港股万博manbext网站登录app娱乐，4年规划现款流净流出50亿元，有息欠债激增9倍）

本文开端：时期商学院 作家：陆烁宜

开端丨时期营业计划院

作家丨陆烁宜

剪辑丨郑琳

3月21日，江波龙（301308.SZ）露馅2024年年报，年报走漏，其营收和净利润双增。这是该公司自2022年8月登陆创业板以来露馅的首份营收和净利润双增的年报。

与此同期，江波龙顺势向港交所递交招股书，欲杀青“A+H”两地上市。这次IPO，该公司拟募资用于增多产能、研发参预、销售和营销参预，以及补充流动性资金等神色。

江波龙是一家并立品牌的半导体存储器厂商。在登陆创业板过去，该公司净利润暴跌超90%，演出功绩“变脸”剧情，上市次年则由盈转亏，功绩进一步恶化。2024年，该公司所属行业迎来上涨周期，可是功绩能否捏续增长仍待考。此外，该公司规划现款流捏续净流出，与净利润趋势背离，或存在盈利质地较低及流动性风险。

4月2日，就公司在A股IPO上市后功绩变脸、规划现款流捏续净流出、流动性风险等问题，时期营业计划院向江波龙发送邮件并致电究诘，董事会办公室的处事主谈主员示意将提醒筹办东谈主员查收。4月23日，时期营业计划院再次致电该公司，但辅导对方“电话已关机”。按捺发稿，对方仍未恢复。

IPO讲明期功绩高增，上市后净利润暴跌超90%

2022年8月，江波龙崇拜登陆创业板，上市前该公司功绩高速增长。

Wind数据走漏，江波龙上市前3年（即2019—2021年），江波龙的营收辞别为57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，同比增速辞别为35.29%、27.19%、33.99%；净利润辞别为1.27亿元、2.76亿元、10.13亿元，同比增速辞别为317.97%、116.87%、266.73%。

在功绩“爆发式”增长的布景下，江波龙于2021年6月向深交所提交IPO肯求，在不到一年半的时候里就告成上市，首发募资23.38亿元，超募6.85亿元。

关联词，江波龙功绩却未能守护慎重增长，上市首年就出现功绩“变脸”。

Wind数据走漏，2022—2023年，江波龙的营收辞别为83.30亿元、101.25亿元，同比增速辞别为-14.55%、21.55%；净利润辞别为0.73亿元、-8.37亿元，同比增速辞别为-92.81%、-1250.12%。

可见，在上市之后，江波龙的净利润大幅着落，2023年以至出现了大幅吃亏。对此，江波龙在2023年年报中称，净利润大幅着落主淌若受各人经济规复缩短驰通胀上涨的影响，结尾商场需求疲软，手机、PC等垂危商场也未能避免，堕入了阔绰需求低迷状态，因而，存储芯片行业大幅波动对规划组成严峻稽查。

同期，2023年年报还走漏，从2023年年底初始，半导体存储产业冉冉进入上行周期，何况第四季度江波龙仍是初始杀青盈利，避免吃亏进一步扩大。

而在这一布景下，2024年，江波龙营收、净利润均杀青增长。Wind数据走漏，2024年，该公司的营收、净利润辞别为174.64亿元、5.05亿元，同比增速辞别为72.48%、160.34%，崇拜扭亏为盈。

2024年年报走漏，讲明期内手机、PC等半导体存储主要卑鄙商场暖和复苏，与此同期，大模子的兴起鼓吹包括AI硬件参预的高速增长，AI服务器出货限制大幅栽植，卑鄙需求相较于2023年有所改善，为半导体存储产业的发展提供了暖和的产业环境。

对江波龙来说，在半导体存储产业再次迎来上涨周期、公司功绩回暖的布景下，现时可能是该公司冲击港股上市的最好时机。

4年“失血”超50亿元，有息欠债激增9倍

需注释的是，自2021年以来，江波龙的规划算作现款流就捏续净流出，与净利润趋势背离。

Wind数据走漏，2021—2024年，江波龙的规划算作现款流净额辞别为-8.11亿元、-3.26亿元、-27.98亿元、-11.90亿元，累计净流出51.25亿元。同期，该公司的净利润辞别为10.13亿元、0.73亿元、-8.37亿元、5.05亿元，净现比辞别为-0.80倍、-4.48倍、3.34倍、-2.35倍。

可见，除2023年，其他年份江波龙天然杀青盈利，可是骨子上并未有真金白银的净流入，其盈利质地存疑。

在四年捏续“大失血”的状态下，江波龙或出现流动性风险。

Wind数据走漏，2021—2024年末，江波龙的有息欠债（包括短期借款、一年内到期的非流动欠债及弥远借款）共计辞别为7.41亿元、13.32亿元、52.79亿元、77.02亿元，呈大幅增长趋势，其中，2024年末的有息欠债是2021年末的超10倍。

从期限结构来看，短期借款及一年内到期的非流动欠债悉数金额较高。Wind数据走漏，2021—2024年末其辞别为7.41亿元、10.82亿元、31.87亿元、51.85亿元。同期末，货币资金辞别为6.09亿元、19.17亿元、12.19亿元、10.25亿元，除了2022年末，2021—2024年其他年度末均已无法隐蔽短期有息欠债，且缺口束缚扩大。

从流动性标的来看，Wind数据走漏，2021—2024年末，江波龙的流动比率辞别为2.87倍、3.67倍、1.84倍、1.62倍，速动比率辞别为0.79倍、1.80倍、0.64倍、0.53倍。可见，自2023年末以来，流动比率和速动比率捏续低于表面安全值。

江波龙并未评释2023年短期借款大幅增长的原因，不外年报走漏，2023年，该公司完成了力成苏州（改名为元成苏州）70%股权和SMART Brazil（改名为Zilia）81%股权的收购，交游对价悉数金额约为2.96亿好意思元（约合东谈主民币21亿元），加上本身“造血”技能不及，该公司可能不得欠亨过融资来筹集资金。

而有息欠债激增，又导致江波龙利息背负加剧。Wind数据走漏，2021—2024年，该公司的利息用度辞别为0.12亿元、0.30亿元、0.82亿元、2.71亿元，呈捏续大幅增长趋势。

（全文1936字）

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